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人民币波動對紡織服裝行業影響分析

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發布時間:
2018/08/24
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【摘要】:
人民币彙率波動,将影響紡織制造行業  近期人民币彙率持續走低,截至6月22日美元兌人民币中間價較4月初低點下降了3.25%。今年1-5月以美元計價的紡織紗線、織物及制品出口金額同比增長10.70%,延續2017年較快增長态勢。但是紡織制造闆塊2018Q1歸母淨利潤同比下滑,主要是之前人民币彙率升值所緻,人民币彙率貶值可能對這些企業利潤産生正影響。  人民币彙率波動将影響紡織服裝企業出口訂單和企業收

  人民币彙率波動,将影響紡織制造行業

  近期人民币彙率持續走低,截至6月22日美元兌人民币中間價較4月初低點下降了3.25%。今年1-5月以美元計價的紡織紗線、織物及制品出口金額同比增長10.70%,延續2017年較快增長态勢。但是紡織制造闆塊2018Q1歸母淨利潤同比下滑,主要是之前人民币彙率升值所緻,人民币彙率貶值可能對這些企業利潤産生正影響。

  人民币彙率波動将影響紡織服裝企業出口訂單和企業收入

  在東南亞其他紡織服裝出口國貨币相對穩定的情況下,人民币波動将影響我國紡織服裝企業的競争力,從而影響我國企業在全球競争中獲取訂單的能力。對于企業已經簽訂的在手訂單來說,由于訂單往往以外币計價,若外币升值,在訂單完成後,訂單收入由外币轉換為人民币時,會實現收入的增長。綜上所述,出口占比較高的紡織服裝企業在人民币彙率波動的情況下業績彈性較大。根據2017年年報情況來看,海外收入占比超40%且估值相對較低(PE(TTM)低于30倍)的公司有:健盛集團(82%)、申達股份(70%)、嘉欣絲綢(65%)、孚日股份(61%)、聯發股份(59%)、魯泰A(57%)、龍頭股份(45%)和百隆東方(42%)。但在實際中,有部分紡織服裝公司會進口原料(比如國内棉紡公司進口國外棉花或者棉紗),會抵消以外币結算的訂單收入增長的影響,還有部分紡織服裝公司會通過套期保值等方式提前鎖定彙率,從而降低彙率波動帶來的影響。

  人民币彙率波動将影響擁有海外資産的企業的業績

  近年來,由于紡織服裝産業轉移向勞動力成本更低的東南亞等地區,紡織服裝企業公司也紛紛進行海外産能布局。對于在海外擁有美元資産敞口的公司來說,人民币貶值則這些企業獲得彙兌收益,同時對于在海外擁有美元負債敞口的公司來說,人民币貶值則這些企業獲得彙兌損失。紡織服裝行業各上市公司也在積極布局海外産能,包括:百隆東方和華孚色紡在越南布局紗線産能,2017年底越南産能占總産能的40%以上和15%以上;魯泰A在越南布局了紗線、色織面料和襯衫一體化的産業鍊,在柬埔寨和緬甸有襯衫産能。由于海外資産和負債敞口無法直接從報表獲得,可以從公司彙兌損益情況反推。由于2017年人民币對美元處于升值的情況,所以大部分紡織服裝企業獲得了彙兌損失,其中彙兌損益對公司歸母淨利潤影響較大(絕對值超過5%)且估值相對較低(PE(TTM)低于30倍)的有:百隆東方(-33%)、嘉欣絲綢(-19%)、健盛集團(-11%)、孚日股份(-8%)、聯發股份(-6%)、申達股份(-5%)、華孚時尚(-5%)和魯泰A(-5%)。在人民币貶值的情況下,這些公司也有比較大的概率獲得彙兌收益。

  風險提示

  人民币彙率大幅升值,将削弱紡織服裝行業出口企業的競争力,影響收入和訂單;紡織服裝公司在海外産能布局面臨海外國家政策風險。

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